Эксперты надеются, что восстановление российской экономики будет стремительным

Надежды на скорое восстановление российской экономики рассеялись после выхода отчета о падении промпроизводства в апреле на 17%. Теперь вполне реальна угроза того, что и во II квартале экономическая активность в РФ продолжит снижаться. Однако эксперты полагают, что восстановление ВВП РФ на начальном этапе может быть столь же стремительным, как текущее падение.

Аналитики Raiffeisen Research планируют пересмотреть свои прогнозы падения ВВП России в 2009г. до минус 7%. «Даже если инфляционная картина становится яснее, мы думаем, что при принятии решений в отношении денежно-кредитной политики регулятор отдаст предпочтение аспекту экономического роста. Таким образом, вполне вероятно, что во II и III кварталах ЦБ РФ вновь снизит процентные ставки», — полагают аналитики Raiffeisen Research.

Согласно данным Росстат, ВВП РФ в I квартале 2009г. снизился на 9,5% по сравнению с аналогичным периодом 2008г. Падение относительно IV квартала 2008г. составило 23,2%.

Росстат подчеркивает, что по итогам I квартала в России отмечен самый глубокий спад ВВП и самый высокий темп инфляции среди стран «большой восьмерки». Спад ВВП в первом квартале 2009г. в годовом исчислении составил: в Германии — 6,9%, в Италии — 5,9%, Великобритании — 4,1%, Франции — 3,2%, США — 2,6%, в Канаде — 2,3%. Однако еще в 2008г. Россия была лидером по темпам роста среди стран G8 с темпом роста в 5,6%.

Кроме того, согласно распространенной в СМИ информации, МЭР РФ существенно снизило прогноз роста ВВП России на 2010г. с 3,8% до 0,5%. А глава министерства Эльвира Набиуллина заявила во вторник, 19 мая, Bloomberg TV, что падение ВВП РФ в 2009г. может составить от 4% до 8%.

Уточненный прогноз социально-экономического развития России на 2009г. и на 2010-2012гг. будет внесен в правительство в конце мая. На данный момент официальный прогноз МЭР РФ падения ВВП РФ в 2009г. составляет 2,2%. Однако результаты I квартала, когда экономика упала на 9,5%, сделали этот прогноз нереалистичным.

Аналитики Banc of America Securities — Merrill Lynch полагают, что экономика региона EMEA находится на нижней точке V-образного экономического цикла. С учетом резкого падения ВВП и темпов промышленного производства, восстановление, во всяком случае на начальных этапах, также может быть быстрым, в особенности в России и Турции. Прогнозируемый экспертами Banc of America Securities — Merrill Lynch поквартальный рост ВВП России (по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года): на I квартал 2009г. — минус 3,6%, на II квартал 2009г. — 3,3%, III квартал 2009 — 2,4% и на IV квартал 2009г.- 3,5%.

По мнению экспертов, недостаточное развитие финансового сектора позволило смягчить влияние кредитного кризиса на экономику России. Несмотря на стремительное развитие банковской системы в 2005-2008гг. (за этот период объем банковских активов увеличился с 42% до 70% от ВВП), большинство кредитов оставалось краткосрочными, а банковские кредиты в 2008г. составляли лишь 11% от вложений в основной капитал.

Тем не менее, резкое ухудшение качества выданных кредитов вызывает серьезные опасения. В настоящий момент аналитики BoA-ML оценивают долю проблемных кредитов на уровне 10% (по данным ЦБ РФ — 3%) и прогнозируют дальнейшее увеличение их доли до 15%. Несмотря на то, что ЦБ РФ выделил на рекапитализацию сектора более 1 трл рублей, возвращения аппетита к риску в ближайшее время ожидать не следует.

По словам экспертов BoA-ML, банки стали крайне разборчивы при выдаче кредитов. С января по февраль ставки по рублевым кредитам выросли на 8,8% по сравнению с аналогичным периодом 2008г., при этом реструктуризация долгов стала повсеместным явлением. У крупных компаний, таких как «Газпром», доступ к кредиту сохранился, но ставки все равно выросли. Наиболее надежные заемщики вынуждены платить 17%, а ставка для заемщиков второго эшелона составляет 20%-25%. Стабилизация рубля положила конец валютным спекуляциям и получению прибыли от валютных операций, поэтому в марте-апреле кредитование экономики начало постепенно восстанавливаться. Аналитики BoA-ML полагают, что данный тренд стабилен.

Государство активно поддерживает кредитование реального сектора экономики. По прогнозам BoA-ML, в рублевом эквиваленте кредитование реального сектора на протяжении всего 2009г. останется на одинаковом уровне, в то время как в реальном выражении объем кредитования сократится. «Хотя рост кредитования ожидается в 2010г., возвращения темпов 2005-2008 гг. ожидать не следует. Это связано с отсутствием массового притока ликвидности с внешних рынков», — подчеркнули специалисты BoA-ML.

Они отмечают, что рост потребительского кредитования во многом спровоцировал потребительский бум в России. Но в отличие от компаний, бремя кредитов для частных заемщиков не столь велико: объем потребительских кредитов не превышал 10% от ВВП, а без учета ипотечных кредитов — 7,2%. В 2008г. рост потребительского кредитования составил 28,3% по сравнению с 2007г., что привело к росту спроса на 3,3%.

В I квартале 2009г. ситуация кардинально изменилась. Объем выданных кредитов упал, а ставки по кредитам выросли с 30%-35% до 50%. В марте-апреле банки возобновили кредитование, но сроки, на которые выдаются кредиты, остаются небольшими, а сам объем выданных кредитов невелик. В текущем году аналитики BoA-ML ожидают сокращения объемов потребительского кредитования (в реальном выражении) на 10% по сравнению с 2008г.

«В апреле основные макроэкономические индикаторы остаются в отрицательной зоне. Объем розничной торговли упадет на 4,5% (по сравнению с апрелем 2008г.), а сокращение реальных доходов составит 5%. Рост безработицы несколько замедлится — до 100-150 тыс. рабочих мест», заключили аналитики BoA-ML.