Промпроизводство почти не растет из-за укрепления рубля

Слабые темпы восстановления промпроизводства и низкая инфляция, которыми отметились первые месяцы этого года, могут подтолкнуть ЦБ к очередному снижению ставки рефинансирования. По мнению аналитиков, резерв для снижения как минимум 100 базисных пунктов с нынешних 8,5%. Но вряд ли деньги, так необходимые реальному сектору экономики и населению, будут активно дешеветь. 

Темпы восстановления промпроизводства оказались скромнее ожиданий аналитиков. Рост промпроизводства за первые два месяца 2010 года в годовом исчислении, согласно данным Росстата, составил 5,8%. За февраль промпроизводство выросло на 4,8%, в то время как консенсус-прогноз Reuters был в диапазоне 4—8,5% (среднее значение составило 7,2%). По традиции рос сырьевой сектор экономики: добыча полезных ископаемых и электроэнергетика — на 6,6 и 7,2% соответственно. Обрабатывающие сектора прибавили всего 0,8%.

Восстановление промпроизводства обещает быть медленным и неравномерным. По итогам года рост может составить в районе 5%, прогнозируют в ИК «Тройка Диалог». Слабые темпы восстановления промпроизводства обусловлены отсутствием внутреннего спроса, и, чтобы придать им динамику, ЦБ пойдет на снижение ставки рефинансирования. Это
может произойти во второй половине года, считают в JP Morgan Chase и Nomura Holdings.

Еще одним сигналом для снижения ставки может стать низкая инфляция, которая также свидетельствует о слабом внутреннем спросе. «Последние полгода с учетом сезонных факторов в России небывало низкая инфляция — 5—6%, — говорит старший аналитик ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. — Скорее всего, на тот же уровень выйдем и по итогам года. Поэтому ставку ЦБ можно снижать хоть завтра — резерв как минимум 100 базисных пунктов с нынешних 8,5%». Деньги будут дешеветь поэтапно, и уже к середине лета ставка может снизиться до 7,5%.

Укрепление рубля, о котором заявил вчера министр финансов Алексей Кудрин, также может сыграть в пользу снижения ставки ЦБ. Снижение стоимости кредитов на внутреннем рынке хотя бы частично компенсирует потери российских экспортеров на курсовой разнице. В среду рубль укрепился к бивалютной корзине до максимального с декабря 2008 года значения (34,17 руб.). «Сейчас держится очень высокая по историческим меркам цена на нефть, — объяснил г-н Кудрин. — При такой цене рубль будет иметь тенденцию к укреплению».

Вчера фьючерсы на нефть марки Brent торговались в районе 81 долл./барр. Федеральный бюджет на 2010 год верстался исходя из стоимости нефти 58 долл./барр. «Чтобы рубль не имел тенденции к укреплению, нужно не тратить все доходы от нефти, а мы сегодня тратим, — заявил глава Минфина. — Поэтому, когда Андрей Клепач(замглавы Минэкономразвития) говорит, что нужно увеличивать госрасходы и при этом не укреплять рубль, это довольно странная логика».

Г-н Клепач накануне говорил об опасности укрепления рубля. По его подсчетам, в ближайшую трехлетку национальная валюта грозит укрепиться на 20%, что существенно опережает темпы роста ВВП — 3,2% (пересмотренный прогноз Минэкономразвития). А это чревато импортозамещением и, соответственно, ослаблением позиций российских производителей.