Центробанк России опубликовал предварительные данные о платёжном балансе за первое полугодие. Собственно, здесь две новости – одна нейтральная, другая хорошая.
Первая – впервые использована новая методика, изложенная в шестом издании руководства МВФ по составлению платёжного баланса и международной инвестиционной позиции. Правда, до пересчёта данных прошлых лет (ЦБ собирается сделать это до конца года) становятся затруднительными сопоставления в динамике. Порядок цифр, конечно, не меняется, но по первому кварталу разница составляет более миллиарда долларов. По старой методике — $35,1 млрд, по новой – $33,9 млрд.
Вторая – чистый вывоз капитала во втором квартале уменьшился до $9,5 млрд, причём в июне говорят о положительном сальдо (но помесячные данные по второму кварталу пока что не опубликованы). Динамика на сокращение вывоза наметилась уже в первом квартале – при том, что общая сумма чуть превышала значения последних трёх месяцев 2011 года, объём устойчиво снижался с каждым месяцем. Январь дал $15,4 млрд, февраль – $12,5 млрд, март – лишь $6,1 млрд. Всего за полугодие вывоз составил $43,4 млрд.
В начале июня председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев приводил предварительную оценку оттока капитала за пять месяцев в $46,5 млрд, в том числе $5,8 млрд в мае. Если эти цифры подтвердились, то в июне должен был наблюдаться чистый ввоз $3,1 млрд, что выглядит вполне правдоподобно.
За всё время ведения Центробанком учёта чистый ввоз капитала в Россию осуществлялся лишь два года – в 2006-м и 2007-м. В кризисном 2008-м произошёл резкий отток — $133,7 млрд, причём бóльшая его часть вполне ожидаемо пришлась на последний квартал. Впрочем, плюсовым в том году был лишь второй квартал. Этот период года вообще с 2006-го устойчиво давал лучшие показатели платёжного баланса. Так что судить о долгосрочных тенденциях или о переломе с вывозом капитала из России по данным второго квартала нынешнего года было бы преждевременно.
Устойчиво наблюдаемое во втором квартале улучшение ситуации с платёжным балансом может быть объяснено сезонными факторами. Эксперты называют среди них прежде всего начало строительного сезона и связанное с ним оживление спроса на кредиты. Которое заставляет банки возвращать в страну размещённые за рубежом средства.
Ряд экспертов отмечает, что увеличение ввоза капитала, положительно повлиявшее на баланс, может быть объяснено завершением периода неопределённости после формирования новой конфигурации власти — правительства и системы «надправительственных» комиссий по основным направлениям политики. Но, видимо, политический фактор не стоит переоценивать. Здесь интересно прислушаться к такому авторитетному представителю иностранных инвесторов, как председатель правления Goldman Sachs Asset Management и автор термина «БРИК» Джим О’Нил. По его словам, инвесторы вряд ли обеспокоены политическими и социальными протестами, которые проходят в Москве: «Им, скорее, интересны последствия происходящего». О’Нил полагает, что деньги выводятся не столько иностранцами, сколько самими россиянами. Это разделение, впрочем, условно, поскольку значительная часть иностранных инвестиций в Россию – это деньги российского же бизнеса, выведенные в оффшоры.
Наконец, необходимо отметить такой фактор, как снижение цен на нефть (согласно большинству экономистов – устойчивая тенденция) и связанная с ней перспектива ослабления рубля. «Мы ожидаем, что во втором полугодии будет замедление. У нас отток капитала связан с притоком валюты в результате высоких цен на нефть, которые были в последнее время. Цены сейчас немного снизились, поэтому и отток капитала может снизиться, во всяком случае, его темпы», — говорил министр финансов Антон Силуанов около месяца назад. Однако ситуация 2008-2010 годов заставляет относиться к такому прогнозу с долей скептицизма. Влиять будут, вероятнее всего, не только цены на нефть, но и общее состояние международных рынков в условиях надвигающейся рецессии и непреодолённых финансовых потрясений.
Вскользь об этом сказал и Сергей Игнатьев. Но предсказывать направление потоков капитала в условиях кризиса – занятие не слишком благодарное. Если спекулятивные капиталы могут двигаться достаточно хаотично в поисках высокой прибыли, то производственные в условиях перенакопления (одно из проявлений кризиса) как раз могут пойти в менее развитые страны. Надо ещё иметь в виду и перспективу присоединения России к ВТО. Ратификация протокола должна быть завершена до 23 июля, хотя некоторая доля неопределённости в позиции Государственной Думы и особенно Совета Федерации сохраняется.