ЦБ намерен продолжать снижение ставок

Экономический спад в России окажет негативное, хотя и разное влияние на кредитоспособность региональных органов власти, прогнозирует Fitch в опубликованном вчера спецотчете. При этом зависимые от федеральной помощи регионы меньше пострадают от снижения собственных доходов, чем недавние доноры, связанные с экспортом и первичной переработкой сырья.

В целом прогноз Fitch по рейтингуемым российским субъектам Федерации на 2009 год остается стабильным. В то же время агентство оставляет за собой право пересмотреть прогноз по рейтингам отдельных регионов. Fitch ожидает дальнейшего уменьшения налоговых поступлений, особенно налога на прибыль, который в первом квартале, по данным агентства, упал на 35%, а по подсчетам Минфина — на 44%. Особенно уязвимыми будут регионы с высокой зависимостью от налога на прибыль, такие как Москва, Вологодская и Липецкая области, Республика Коми.

Факторы риска — высокая доля подлежащих индексации социальных расходов, в том числе на оплату труда; снижение капитальных расходов; ограниченный доступ к рынкам капитала; сокращение федеральной помощи из-за долгосрочной стагнации в экономике России; непрозрачный и негибкий механизм распределения госпомощи, не способный оперативно реагировать на резкое снижение местных налоговых поступлений.

Среди факторов, способствующих сохранению нынешних рейтингов (о повышении речь не идет), — накопленная регионами подушка докризисной ликвидности, низкая по мировым меркам долговая нагрузка и возможность получать помощь из федбюджета.

Главную роль играет падение поступлений не от налога на прибыль, а от НДФЛ, считает научный руководитель Института национальной стратегии Никита Кричевский. «На фоне продолжающегося ухудшения макроэкономической ситуации в России реальные доходы населения падают, безработица, включая отложенную, растет, а пособия по безработице выплачиваются в значительной степени из региональных бюджетов. Даже если федеральные трансферты поступают не вовремя, людям надо платить», — поясняет экономист. Он также обращает внимание на стагнацию строительных рынков и сжатие сферы услуг.

Вероятность снижения рейтингов велика, считают эксперты. Если Fitch это сделает, регионы потеряют возможность занимать, в том числе у российских банков и российских «дочек» иностранных банков. Кроме того, кредиторы могут отказаться принимать региональные гарантии заемщиков, а крупные предприятия, занимавшие под них ранее, могут попасть под маржин-коллы. «Не знаю, за счет чего регионы могут выплыть, — резюмирует г-н Кричевский, — тем более что около десяти из них уже в преддефолтном состоянии».