Пришла осень. Вторая волна кризиса, которой нас так пугали, судя по всему, откладывается на начало 2010 г. Зато в кругах экономистов с новой силой начали муссироваться слухи о девальвации рубля. Сразу целый ряд аналитиков заявил о возможности ослабления российской валюты до конца года. Цифры называются разные: одни полагают, что рубль подешевеет на 10-15%, другие предрекают более чем 20% падение.
«За» и «против»
Впрочем, если в конце 2008 – начале 2009 гг. девальвация была, скорее, неизбежным процессом, обусловленным в первую очередь резким падением цен на нефть, то сегодня она воспринимается, скорее, как антикризисная мера, способная улучшить ситуацию в российской экономике.
Существует сразу несколько аргументов «за» и «против» девальвации.
1. Во-первых, ослабление рубля позволит существенно сократить непомерный бюджетный дефицит, прикрытие которого уже в следующем году рискует исчерпать все накопленные за сытые годы резервы. Значительную часть доходов бюджета составляют нефтедоллары, а кроме того, девальвация увеличит рублевую оценку вышеупомянутых резервных фондов страны, которые по большей части номинированы в иностранной валюте.
|
« Ослабление рубля позволит существенно сократить непомерный бюджетный дефицит, прикрытие которого уже в следующем году рискует исчерпать все накопленные за сытые годы резервы» |
2. Второй традиционный аргумент – необходимость запустить процесс импортозамещения, который способствовал бы вытеснению импортной продукции товарами отечественного производства. Первого витка девальвации менее чем на 30% явно не хватило, чтобы стимулировать эти процессы. В первую очередь, конечно, выиграют экспортеры сырья (нефти и металлов). Кроме того, подобная мера может облегчить конкурентную среду для обрабатывающей промышленности. Но есть и определенные риски…
«В чем-то это будет плюс, а в чем-то и минус, — объясняет аналитик ИФД «КапиталЪ» Владимир Харченко. — Не думаю, что наши компании это конкурентное преимущество будут использовать непосредственно через наращивание предложения и продаж. Стоит опасаться и определенного роста цен. Рано или поздно это произойдет. К тому же зависимость от импорта по-прежнему сохраняется. В России много товарных позиций, на которых ослабление рубля отразиться ростом цен – например, лекарства».
|
«В первую очередь, конечно, выиграют экспортеры сырья (нефти и металлов). Кроме того, подобная мера может облегчить конкурентную среду для обрабатывающей промышленности» |
«В потребительской корзине россиян импорт занимает большую долю, и правительство может, в общем-то, озаботиться общественным мнением, — добавляет главный экономист ФК «Открытие» Данила Левченко. — Хотя большая часть населения уже в определенной степени защищена от девальвации. Например, пенсионеры, которым обещали на 45% увеличить пенсии, пострадают не сильно, тем более, если рубль подешевеет всего на 10-20%».
3. В-третьих, девальвация рубля позволит Центробанку проводить дальнейшую политику снижения процентных ставок и насытить реальный сектор деньгами. «Крепкий рубль и снижение процентных ставок, вообще несовместимы. Экономике очень тяжело работать при столь высоком уровне процентных ставок. Кроме того, если бы кредитные обязательства оказались подвержены инфляции, это, конечно, улучшило бы положение с кредитоспособностью российской экономики», — отмечает Данила Левченко из ФК «Открытие».
|
«Девальвация рубля позволит Центробанку проводить дальнейшую политику снижения процентных ставок и насытить реальный сектор деньгами» |
4. Традиционный аргумент против девальвации – огромные внешние долги компаний, тем более что больше всего денег нужно отдавать как раз в конце 2009 г. Однако аналитики скептически относятся к этому фактору, указывая на то, что российские корпорации и банки хорошо подготовились к возможному ослаблению рубля.
«Часть компаний хеджировала риски, часть использовала падение публичных займов и рост доходности для выкупа своих облигаций, — рассказывает аналитик ИФД «КапиталЪ» Владимир Харченко. — И потом у банков сегодня достаточно валютных пассивов, чтобы компании, при желании, могли рефинансировать свои валютные обязательства».
|
«Часть компаний хеджировала риски, часть использовала падение публичных займов и рост доходности для выкупа своих облигаций. К тому же, при желании, компании могут рефинансироваться в России» |
Единственное, необходимо озаботиться непосредственно механикой процесса девальвации, добавляет Данила Левченко. Длительная девальвация (как это было на рубеже 2008-2009 гг.) принесет только вред, т.к. банки будут заняты спекуляциями и напрочь забудут про кредиты реальному сектору. Шоковая девальвация в 1-2 дня (по примеру Казахстана) — тоже нежелательный вариант, т.к. все-таки нужно дать компаниям какое-то время на адаптацию.
Шансы 60/40
В целом опрошенные «В кризис.ру» эксперты сошлись во мнении, что девальвация принесла бы российской экономике больше пользы, чем вреда. Главный вопрос – пойдет ли власть на подобные непопулярные меры, тем более, что в правительстве не раз обещали, что новых «американских горок» на валютном рынке не допустят.
Аналитики «КИТ-Финанс» определяют вероятность девальвации как «60-к-40». В то же время Владимир Харченко из ИФД «КапиталЪ» указывает на то, что удешевление рубля, если оно и произойдет, на данный момент (а прежде всего, при текущих ценах на нефть) будет носить искусственный характер.
|
«При таких ценах на нефть сложно будет девальвировать рубль, даже если задаться такой целью. Такая ситуация уже была в 2003-2004 гг.» |
«При таких ценах на нефть сложно будет девальвировать рубль, даже если задаться такой целью, — говорит господин Харченко. — Такая ситуация уже была в 2003-2004 г. Рубль пытались искусственно ослабить, какое-то время, в течение нескольких месяцев, это получалось, но потом рост рубля был очень сильным. Другой вопрос, что на внешних рынках ситуация может резко ухудшиться».