Суммарный долг российских компаний сегодня составляет $780 млрд, из которых $300 млрд приходится на внешний долг, $450 млрд на задолженность российским банкам, а $30 млрд – на внутренние облигации. Это эквивалентно 52% российского ВВП. В общей задолженности велика доля внешнего долга, что делает ситуацию в России похожей на ситуацию в Индонезии в предкризисном 1997 году (внешний долг которой составлял тогда похожие 40%).
К тому же, российским компаниям в течение ближайших 12 месяцев предстоит крупная выплата задолженности. Сюда входит выплата приблизительно 4,4 трлн руб ($120 млрд) долга, номинированного в рублях, и $40 млрд долга, номинированного в иностранной валюте. И это только погашение кредитов российским банкам. Кроме того, согласно официальной статистике, выплата внешнего долга составит в сумме около $60 млрд. В целом это означает, что в текущем году предстоит выплатить $220 млрд.
С этим долгом, согласно экспертным оценкам, связаны две главных опасности. Первая — высокая подверженность рискам, связанным с валютными курсами. Вторая – выплата задолженностей, несомненно, вызовет затруднения у российских компаний. Что в свою очередь приведет к существенному увеличению количества просроченных кредитов. По оценке аналитиков «Альфа-банка», «если до сих пор рост числа просроченных кредитов вызывал беспокойство лишь в банках, очень скоро эта проблема выйдет на макроэкономический уровень».
«Если до сих пор рост числа просроченных кредитов вызывал беспокойство лишь в банках, очень скоро эта проблема выйдет на макроэкономический уровень» |
Учитывая темпы сокращения ВВП, ожидаемое ухудшение потребления в России, а также высокую стоимость или даже недоступность банковских кредитов, выплата такого объема задолженности несомненно вызовет затруднения у российских компаний.
По версии банковский аналитиков, «сегмент розничных кредитов не будет являться главной проблемой для банков. Во-первых, розничные кредиты имеют довольно небольшие сроки погашения. Во-вторых, в условиях кризиса граждане будут скорее склонны обслуживать свои кредиты в отличие от компаний». Однако, исходя из той же логики, банки почувствуют снижение располагаемого дохода через повышение просроченной задолженности со стороны компаний. К тому же, розничные кредитные портфели российских банков составляют всего 10% от ВВП, или треть от корпоративных кредитов, поэтому розничный сегмент не должен вызвать у банков такого беспокойства, как корпоративный сегмент.
«Учитывая высокую долю внешнего долга в задолженности российских компаний и короткие сроки его погашения, просроченные кредиты в размере 15% – это лучшее, на что можно рассчитывать. Это подразумевает $88 млрд в номинальном выражении, из которых большая часть приходится на строительный сектор ($25 млрд), металлургию ($7 млрд), торговлю ($27 млрд) и транспорт ($6 млрд)».
При этом эксперты не видят простого решения этой проблемы. Плохие кредиты в размере $88 млрд будут составлять 80% от акционерного капитала банковского сектора. Однако имеющиеся инструменты рекапитализация распространяются скорее на государственные, а не частные банки. Кроме того, рекапитализация банков не снимет давления на компании от кросс-дефолтов.
Одним словом, независимо от того, будет ли вопрос плохих кредитов решаться путем прямой рекапитализации российских банков, или же будет создан специальное государственное агентство (такой ход активно обсуждается в последнее время), дополнительное вливание государственных средств лишь частично профинансирует отток капитала, спровоцировав в свою очередь ослабление рубля и рост инфляции. Если же государство отложит решение проблемы просроченных кредитов, то продолжится рост неплатежей.
«Дополнительное вливание государственных средств в банковскую систему лишь частично профинансирует отток капитала, спровоцировав в свою очередь ослабление рубля и рост инфляции» |
А раз так, аналитики «Альфа-банка» предсказывают дальнейшее паление рубля: «Рубль будет слабеть, несмотря на положительное сальдо текущего счета. Хотя снижение импорта на 40% год-к-году в январе-феврале является очень хорошей новостью для курса рубля в ближайшей перспективе, риск роста плохих кредитов вынуждает нас прогнозировать при прочих равных условиях новое ослабление рубля к концу года на 15-20%, так как неизбежное вливание ликвидности в банковскую систему перейдет в отток капитала. С этой точки зрения просроченные кредиты представляют собой самую большую скрытую угрозу для стабильности рынка».
Алексей Свидригайлов, специально для «В кризис.ру»