Ключевая ставка снижена по политической установке

Центробанк снизил ключевую ставку до 18% годовых. Монетарная политика смягчена второй раз подряд: в июне с 21% до 20%, теперь ещё на два пункта. «Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», — бодро рапортует регулятор. Заявлена цель: в текущем году снизить среднюю ключевую ставку до 18,8–19,6%, а в 2026-м — до 12–13%.

Решение предсказывалось финансовыми аналитиками. Расхождения в прогнозах касались только степени снижения. Официальные показатели инфляции действительно замедляются: в июне рост цен составил 4%. Однако инфляционные ожидания остаются высокими. Руководство Центробанка взвешивало эти разнонаправленные факторы. Будут ли кредиты удешевляться дальше, зависит от бюджетной политики и производительности труда. Внутренний спрос оценивается как замедленный, общая экономическая активность — как умеренная (при понижении уровня безработица до 2,2%-ного уровня). Отдельном высказыванием председательница ЦБ Эльвира Набиуллина предсказала снижение ипотечного кредитования.

Прогноз по инфляции на текущий год улучшен: 6–7% (в апреле ожидалось 7–8%). Это при том, что «проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Председательницу ЦБ морально поддерживает председательница Совета Федерации Валентина Матвиенко: «Девиз будущих федеральных бюджетов: жёсткая экономия и эффективность каждого рубля».

Немногим более месяца назад Набиуллина на ПМЭФе констатировала «охлаждение экономики». На том же форуме буквально на следующий день глава РФ потребовал финансового обеспечения «новой технологической базы боевых возможностей вооружённых сил». Это однозначная директива — как минимум приоткрыть шлюзы для денежных потоков. Путинское указание исполняется по мере возможностей. В этом, вероятно, ключевой фактор динамики ключевой ставки. Остальное — экономические подробности.