Центробанк РФ ожидаемо прервал сегодня цикл монетарного смягчения. После десяти раундов последовательного снижения, за неделю до голосовательного ритуала, ключевая ставка сохранена уровне 14% годовых. Инфляционная реальность заставила нажать на тормоза. Регулятор фактически расписался: технократическая крепость Эльвиры Набиуллиной упёрлась в структурный тупик военно-изоляционистской экономики. Характерно также отсутствие обновлённого макропрогноза.
Текущее ценовое давление усилилось в последние месяцы. Зафиксирован разгон до 5–6% в пересчёте на год. Происходит сужение пространства для манёвра, о котором в конце августа предупреждал зампред ЦБ Алексей Заботкин. Центробанк не оправдал надежд правительства и Кремля.
Экономический смысл решения — попытка купировать последствия глубокого дисбаланса между стагнирующим предложением и искусственно раздутым спросом. Главным драйвером инфляционного шторма стало выбытие производственных и логистических мощностей. Воздушные удары ВСУ приходятся не по жилым домам, как у войск РФ, а по нефтеперерабатывающим заводам, мазутным терминалам, крупнейшим складским хабам. Отсюда дефицит топлива, удорожание бензина, рост логистических издержек, фиксация инфляционных ожиданий населения на уровне 13,7%. Банки фиксируют панический отток средств со срочных вкладов.
Пока кремлёвская пиар-служба повторяет мантры про «подвижность» многотриллионного бюджетного дефицита, гособоронзаказ ломает рыночную трансмиссию процентных ставок. Огромный сектор ВПК субсидируется уполномоченными банками по льготным ставкам. Здесь ликвидность выкачивается без монетарных ограничений. Удерживая ключевую ставку на 14%, Набиуллина бьёт исключительно по остаткам гражданского бизнеса и потребительскому кредитованию.
1 октября стартует индексация тарифов ЖКХ, которая автоматически добавит к инфляции еще 0,7%. Ранее, в конце сентября правительство внесёт новые бюджетные проектировки. Центробанк даёт понять: расширение государственных расходов заставит ужесточить денежно-кредитную политику. Профессионалы с Неглинной понимают: российская экономика приносится в жертву войне. И действуют с сислибской сообразно.